Выбор теорий дивидендной политики оказывает непосредственное влияние на цену корпорации в целом и ее капитала.
В настоящее время разработаны три теории дивидендной политики, которые можно считать обоснованно оптимальными:— теория иррелевантности дивидендов была разработана М. Миллером и Ф. Модильяни, которые утверждали, что величина дивидендов не оказывает существенного влияния на изменение совокупного капитала акционеров общества, который определяется в основном способностью данного общества генерировать прибыль, и непосредственно зависит от правильности выбора и использования дивидендной политики на предприятии, а не от того, как именно, и в каких пропорциях распределяется вся прибыль предприятия на выплаченные дивиденды и на реинвестированную прибыль.
— теория существенности выбранной дивидендной политики имеет представителей в лице М. Гордона и Д. Линтера. Суть данной теории в том, что все инвесторы предпочитают получать текущие дивиденды доходам будущего периода, которые могут быть только потенциально возможными, в том числе и возможному приросту акционерного капитала в целом. Текущие периодические выплаты дивидендов уменьшают вероятную неопределенность инвесторов относительно выгодности и целесообразности их вложений в данную компанию, иными словами, увеличивая выплачиваемые дивиденды и долю прибыли, выделяемую на данный процесс, можно способствовать росту рыночной стоимости предприятия в целом.
— дивидендная политика налоговой дифференциации была разработана Р. Литеценбергером и К. Рамасвами, которые утверждали, что для любого акционера приоритетом является не доход от дивидендов, а капитализированная доходность в целом. Объяснили они это тем, что доход от капитализации облагается налогом с меньшей ставкой, чем полученные акционерами дивиденды.
Эти теории дивидендной политики можно рассмотреть на примере. Например, если два различных предприятия отличаются только способами распределения своей прибыли, то акционеры данных предприятий, которые имеют достаточно высокий уровень выплачиваемых дивидендов, должны требовать более высокий доход на акцию, чтобы компенсировать потери на выплату налогов на полученные дивиденды.
Таким образом, становится невыгодным предприятию выплачивать высокие дивиденды, а рыночная стоимость данного предприятия становится более высокой при более низкой доле дивидендов в прибыли предприятия.
Материалы по теме:
